作者：劉良玉，濟邦咨詢 高級經理
一(yī)、引言
引調水工(gōng)程在實現水資(zī)源合理分(fēn)配和區域水安全方面發揮着不可或缺的作用，對促進經濟社會可持續發展具有深遠影響。随着我(wǒ)國社會經濟的快速發展和城鎮化進程加速，水利基礎設施投融資(zī)需求持續增長。引調水工(gōng)程作爲水利工(gōng)程的一(yī)部分(fēn)，具有投資(zī)規模大(dà)、社會效益強、經濟效益低等特點。
在傳統模式下(xià)，水利工(gōng)程建設主要依賴于政府投資(zī)，包括中(zhōng)央和地方政府。政府投資(zī)模式下(xià)雖然資(zī)金來源穩定、使用規範且風險較低，但随着财政公共支出不斷增加，政府财政資(zī)金已難以滿足不斷增長的水利基礎設施投資(zī)需求，從而限制社會經濟的快速發展。因此，近年來，深化水利工(gōng)程投融資(zī)體(tǐ)制改革、完善水利投融資(zī)平台轉型以及開(kāi)展水利工(gōng)程市場融資(zī)，已成爲政府部門解決投資(zī)缺口的重要方向。在實際操作中(zhōng)，爲引調水工(gōng)程選擇合适的投融資(zī)模式，以緩解地方配套資(zī)金壓力，顯得尤爲重要。
通過對北(běi)京、上海、杭州、廣州等核心城市的引調水工(gōng)程投融資(zī)模式進行深入調研，旨在解析不同投融資(zī)模式在實踐應用中(zhōng)的成效和挑戰。通過分(fēn)析各大(dà)城市案例，提出針對性策略和建議，以期爲未來政府部門引調水工(gōng)程投融資(zī)規劃與實施提供有價值的參考和啓示。
二、引調水工(gōng)程概述
引調水工(gōng)程是指通過人工(gōng)渠道（管道）将水從資(zī)源豐富地區引入到水資(zī)源短缺地區，是水資(zī)源管理中(zhōng)的關鍵手段。其目的在于通過改變水資(zī)源的地理分(fēn)布，以滿足不同區域用水需求。此類工(gōng)程通常涉及大(dà)規模基礎設施建設，如水壩、水庫、輸水管道和運河等。
随着我(wǒ)國經濟快速發展和城鎮化推進，各城市特别是發達城市對穩定且可靠的水資(zī)源供應需求日益增長。引調水工(gōng)程在保障城市水安全、促進區域經濟發展和改善生(shēng)态環境方面發揮着重要作用。
三、引調水工(gōng)程投融資(zī)相關政策
國家層面，自2014年以來，國務院、發改委、水利部等國家機關和相關部委先後印發《關于創新重點領域投融資(zī)機制鼓勵社會投資(zī)的指導意見》（國發〔2014〕60 号）、《關于鼓勵和引導社會資(zī)本參與重大(dà)水利工(gōng)程建設運營的實施意見》（發改農經〔2015〕488 号）、《政府和社會資(zī)本合作建設重大(dà)水利工(gōng)程操作指南(nán)（試行）》（發改農經〔2017〕2119号 ）、《關于用好地方政府專項債券加快推進水利建設的通知(zhī)》（水規計〔2019〕47 号）、《關于進一(yī)步做好基礎設施領域不動産投資(zī)信托基金（REITS）試點工(gōng)作的通知(zhī)》（發改委 2021）等政策文件，鼓勵社會資(zī)本以特許經營、參股控股等多種形式參與重大(dà)水利工(gōng)程建設運營，積極利用 REITS、地方政府專項債券等方式籌集水利建設資(zī)金。
地方政府層面上，如河南(nán)省、廣東省等分(fēn)别印發指導文件，鼓勵水利項目投融資(zī)模式創新，通過盤活存量水利資(zī)産、引入社會資(zī)本投資(zī)、用好地方政府專項債券，發行 ABS/REITS 等方式拓寬資(zī)金來源，形成存量資(zī)産和新增投資(zī)的良性循環。如《河南(nán)省人民政府辦公廳關于深化水利工(gōng)程投融資(zī)體(tǐ)制改革的若幹意見（豫政辦〔2021〕25 号）,《廣東省水利發展“十四五”規劃》（粵府辦〔2021〕29 号）。
綜合各類相關投融資(zī)政策文件，引調水工(gōng)程的投融資(zī)創新主要涉及三個層面：
一(yī)是宏觀層面：政策環境創新，包括放(fàng)寬準入條件、實施收費(fèi)定價機制，鼓勵社會資(zī)本和金融機構投資(zī)水利項目，同時推動水價标準和收費(fèi)制度的市場化改革；
二是中(zhōng)觀層面：融資(zī)工(gōng)具創新，涉及綜合運用權益性和債權性投融資(zī)工(gōng)具，優化項目經營主體(tǐ)的股權結構，提升市場化融資(zī)規模，尤其是直接融資(zī)規模；
三是微觀層面：操作層創新，包括降低融資(zī)成本、延長還款期限，放(fàng)寬和落實各類抵質押要求，以解決具體(tǐ)的融資(zī)難題。
四、各大(dà)城市主要的投融資(zī)模式
我(wǒ)國各主要城市在引調水工(gōng)程的投融資(zī)模式上呈現出多樣性和創新性。以下(xià)是部分(fēn)典型大(dà)城市的投融資(zī)模式應用：
北(běi)京：政府引導，市場參與
在北(běi)京的引調水工(gōng)程中(zhōng)，政府投資(zī)起到了關鍵作用，特别是在項目啓動和基礎設施建設階段。政府的主導地位确保了項目順利實施，同時，市場化機制的引入增加了資(zī)金效率和項目管理的創新性。南(nán)水北(běi)調工(gōng)程是一(yī)個典型案例，北(běi)京南(nán)水北(běi)調工(gōng)程投資(zī)中(zhōng)心負責項目的建設和投融資(zī)工(gōng)作，采用了政府投入和社會融資(zī)相結合策略，包括銀行貸款和發行公司債券等多樣化融資(zī)方式。
上海：财政資(zī)金與國企投融資(zī)結合
上海市的引調水工(gōng)程，如青草沙水庫項目，主要采用“财政資(zī)金+國企投融資(zī)”模式。财政資(zī)金在其中(zhōng)扮演主要角色，而國企投融資(zī)則起到輔助作用。這種模式允許通過将項目原水費(fèi)轉嫁至終端水價來提供收益來源。
杭州：實施水務一(yī)體(tǐ)化改革
杭州市于 2022 年起開(kāi)始實施水務一(yī)體(tǐ)化改革。杭州市水務集團作爲引調水項目的主要承接體(tǐ)，采用市場化運作方式進行投融資(zī)、管理和運營。政府投入部分(fēn)項目資(zī)本金，其餘資(zī)金通過銀行貸款等方式解決。重大(dà)工(gōng)程如千島湖供配水工(gōng)程，由杭州市政府和杭州水務集團共同出資(zī)設立項目公司，負責項目的投融資(zī)、建設及運營，并通過向沿線用水單位收取原水費(fèi)獲得投資(zī)回報。
廣州：合理采用專項債，企業與政府聯合投融資(zī)
廣州市通過地方政府專項債券爲大(dà)型引調水工(gōng)程提供融資(zī)支持。專項債可爲引調水工(gōng)程提供穩定的資(zī)金來源，具有較低的融資(zī)成本和靈活的發行周期，适合資(zī)金需求巨大(dà)的基礎設施投資(zī)建設項目。珠江三角洲水資(zī)源配置工(gōng)程采用了“企業+政府聯合投融資(zī)”模式，資(zī)本金主要由中(zhōng)央補助資(zī)金、省級補助資(zī)金和地方企業及市政府共同提供。
通過對上述不同城市投融資(zī)模式分(fēn)析，可以看出，雖然完全政府投資(zī)模式在一(yī)些重大(dà)項目中(zhōng)仍占主導地位，如南(nán)水北(běi)調工(gōng)程北(běi)京段和上海青草沙水庫，但市場化投融資(zī)模式的比例逐漸增加。同時，“政府+企業”聯合投融資(zī)模式也在不斷發展，其中(zhōng)政府和企業共同投資(zī)，政府主要發揮引導和帶動作用，而企業則利用市場化融資(zī)方式參與項目。這種模式下(xià)，資(zī)金來源多樣化，包括政府預算資(zī)金、上級投資(zī)補助資(zī)金，并通過申請專項債券等方式解決項目融資(zī)資(zī)金需求或政府資(zī)本金不足的問題。
五、啓發與優化建議
上述不同城市案例，在一(yī)定程度上體(tǐ)現了我(wǒ)國引調水工(gōng)程投融資(zī)方面的多樣性和創新性。不同城市根據自身經濟狀況、水資(zī)源需求和政策環境等情況，分(fēn)别采取了不同的投融資(zī)模式，有效地推動了地方引調水工(gōng)程項目的投融資(zī)、建設和運營。這些實踐不僅爲其他城市提供了有價值的經驗，也爲未來引調水工(gōng)程的投融資(zī)提供了可借鑒的模式。
當然筆者也從不同城市的實踐中(zhōng)發現，社會資(zī)本的參與度還有待提高。爲了吸引社會資(zī)本，建議進一(yī)步完善投資(zī)回報機制，提高項目對私人和市場資(zī)本的吸引力。此外(wài)，對于引調水工(gōng)程項目的投資(zī)回報機制也存在改進空間。因此，需要進行更深入的研究和創新，以降低政府債務風險，确保項目的長期可持續性。
在優化建議方面，以下(xià)幾點值得關注：
建立多元化投融資(zī)渠道：鼓勵和吸引更多私人和國際資(zī)本參與，通過特許經營權等機制來增強項目吸引力；
進一(yī)步完善法律和政策框架：爲社會資(zī)本參與提供更清晰的指導和保障，确保投資(zī)環境穩定和透明；
加強風險管理和分(fēn)配機制：合理分(fēn)配項目風險，通過風險共擔機制降低單一(yī)投資(zī)方的負擔，确保項目順利實施和長期運營。
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